汇丰研究：降金茂评级至“减持” 下调目标价至4.3港元

乐居财经讯李礼 3月26日，汇丰研究发表的报告指，金茂(00817.HK) 去年核心盈利、边际利润及每股派息表现均逊预期，而边际利润压力料在今年仍会持续，公司今年合约销售指引为2,000亿元，意味按年增长25%，而管理层的语调亦倾向中性。

该行指出其物业发展毛利率仅27%，低于预期，主要受2016-17年土地成本较高拖累，认为势头有机会持续至2020年，而由于盈利逊预期，派息比率亦降至39%，令每股派息增长仅5%，令市场再度关注公司能否将强劲的合约销售转换为盈利，相关因素亦拖累股价短期受压。

该行将公司2020年合约销售预测升15%至1,950亿元，以反映管理层对销售增长的指引，但仍较公司目标低约3%。考虑到去年盈利及毛利率表现均逊预期，该行将其2020/21年核心盈利增长预测分别削18%及13%，每股资产净值折让目标由之前60%加至65%，相应地将目标价由4.9港元降至4.3港元，为反映下跌空间，评级由「持有」降为「减持」。